依依股份

华西证券股份有限公司许近日对股份进行了调研,并发布了《Q1业绩承压,产能扩张支撑未来增长》的研究报告。这份报告对伊一股票给予买入评级,目前股价为21.71元。

伊一股票(001206)

活动概述

该公司于2023年发布了第一季度报告。2023年Q1实现营收2.84亿元,同比增长-19.51%,归母净利润亏损225.47万元,同比增长-112.31%。扣非后归母净利润亏损463.69万元,同比-131.39%;公司收入下降预计受个别大客户去库存周期长的影响,利润率同比大幅下降是收入规模下降、汇率变动导致汇兑损失增加以及叠加折旧费用大幅增加所致。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额为0.73亿元,同比+25.53%,表现良好。此外,公司发布22年年度权益分派预案,将以22年末总股本1.32亿股为基数,拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税),共计分红6600万元;并以资本公积金向全体股东每10股转增4股,预计转增5,300万股;没有红股。

分析和判断:

营收同比下滑,盈利能力承压。

2023Q1公司实现营收2.84亿元,同比-19.51%。公司始终专注于“宠物保健”领域的细分赛道。2022年,公司对外出口金额占国内同类出口产品总额的比例上升1.13个百分点至38.13%,规模优势进一步扩大。产能方面,目前公司年产2亿片宠物纸尿裤和50亿片宠物纸尿裤项目已经完成,保健材料项目预计2023年12月完工。公司有望突破产能瓶颈,继续开拓市场,从而实现收入增长。

盈利能力方面,2023Q1,公司毛利率同比为7.00%,-3.76pct,净利润率同比为-0.79%,-5.99pct。毛利率下降受原材料成本高导致叠加折旧费用增加等因素影响,期间毛利率下降和费用率上升对净利润率影响较大。期间费用方面,公司2023Q1期间费用率为8.99%,同比+3.79%,其中销售/管理/R&D/财务费用率为1.72%/3.12%/2.15%/2.01%,同比分别为+0.73/+0.78/+1.57。

投资建议:

我们认为,宠物行业仍处于上升阶段,公司作为国内保健品龙头,有望充分受益于宠物经济红利;凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等综合优势。,我们将继续拓展新客户,现有客户的订单会增加,新客户的数量也会陆续增加。同时,随着自有募投项目的落地,新产能的不断产生,自有品牌的建设,未来的增长可期。我们维持之前的盈利预测,公司23-25年营收分别为17.57亿元、20.97亿元、25.25亿元;23-25年EPS分别为1.28元、1.47元、1.78元。按照2023年4月27日收盘价21.71元/股计算,对应PE分别为19倍、17倍、14倍,维持“买入”评级。

风险警告:

1)原材料成本上涨风险,2)汇率波动风险,3)新冠肺炎疫情风险,4)行业竞争加剧风险,5)新客户开发不及预期,海运费波动。

根据证券之星数据中心发布的近三年研究报告数据,天风证券刘研究员团队对该股进行了深入研究,近三年平均预测准确率为77.21%,预测2023年归属于净利润为1.95亿,基于现价折算的预测PE为14.77。

最新盈利预测详情如下:

依依股份最近90天,该股获得10家机构评级,6家买入评级,4家增持评级。过去90天的平均机构目标价为33.0。证券之星估值分析工具根据近五年的财报数据显示,伊一股份(001206)在行业内竞争力差,盈利能力一般,营收增长一般。财务相对健康,应该关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指数2.5星,好价格指数3.5星,综合指数3星。(指数仅供参考,指数范围为0 ~ 5星,最高5星)

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