吡啶盐酸盐溶解性 三乙胺是强碱还是弱碱

今天,我们就来看看金河实业。公司继续专注于食品添加剂、原料药、医药中间体、功能化学品及中间体的研发、生产和销售,服务于食品饮料、日用消费、医疗健康、农业环保、先进制造等领域的客户。

公司的食品添加剂产品主要包括甜味剂和香料。甜味剂是一种能赋予食物甜味的食品添加剂。公司生产的安赛蜜K和三氯蔗糖属于第四代和第五代高倍甜味剂,具有无能量、高甜度、口味纯正、安全性高等特点。甜味剂的主要应用领域包括饮料、佐餐调味品、个人护理品(如牙膏)、烘焙食品等。,尤其是在饮料领域。

香料产品有甲基麦芽酚、乙基麦芽酚、甲基环戊烯酮(MCP)和乐嘉麝香溶液。甲基、乙基麦芽酚和MCP是安全无毒、广泛应用于下游和有效的食品和日化添加剂,广泛应用于烟草、食品、饮料、肉制品、海产品、香精、果酒、日用化妆品等。乐嘉麝香溶液是一种安全无毒的日用香水,被广泛用作化妆品和肥皂的香精。具有极佳的渗透力和扩散性,香味持久不散。它被用来制备混合香料和香精。

大宗化学品主要是液氨、双氧水、三聚氰胺、甲醛、硫酸、硝酸、双乙烯酮、氯化亚砜等产品。部分大宗化学品的产能和市场占有率在华东地区乃至全国处于领先地位。同时为公司的功能化学品和食品添加剂提供稳定优质的原料。

功能化学品和中间体主要有季戊四醇、双季戊四醇、糠醛等。它们是化学工业中重要的功能化学品或中间体,可用于生产高级涂料、树脂、高级剂、增塑剂、表面活性剂、可降解材料等。

医药中间体主要有呋喃铵盐、乙酰乙酸甲酯、吡啶盐酸盐等产品。呋喃铵盐为精制头孢呋辛原料药或制剂;乙酰乙酸甲酯主要用作医药工业、农药和除草剂的中间体,广泛用于农药、医药、染料等。盐酸吡啶是新一代胃药的重要中间体原料。

吡啶盐酸盐溶解性 三乙胺是强碱还是弱碱

甜味剂的主要应用领域包括饮料、佐餐调味品、个人护理品(如牙膏)、烘焙食品等。,尤其是在饮料领域。公司生产的安赛蜜K和三氯蔗糖属于第四代和第五代高倍甜味剂,具有无能量、高甜度、口味纯正、安全性高等特点。

目前,糖精和甜蜜素在一些国家或地区已经被限制使用,因为消费者对安全性有疑虑;阿斯巴甜在全球多个国家仍被允许使用,但不适用于苯丙酮尿症患者,科研机构和消费者对阿斯巴甜的安全性提出了质疑。在我国,添加阿斯巴甜的食品要标注“阿斯巴甜(含苯丙氨酸)”。综上所述,上述甜味剂中,安赛蜜K和三氯蔗糖安全性较高,价格合理,综合性能优于糖精、甜蜜素和阿斯巴甜。因此,综合考虑,安赛蜜和三氯蔗糖将逐步取代糖精、甜蜜素和阿斯巴甜成为中高端市场的主要需求产品。

安赛蜜,也被称为AK糖,于1967年首次合成。它分别于1983年和1998年获得欧盟和美国的批准,并于1992年在中国获得认可。它被广泛用于食品、饮料、口腔卫生/化妆品和药品。2006年,公司开始通过技术引进发展安赛蜜K业务。经过不断的工艺改进和工艺优化,已经处于国内最高水平。

安赛蜜行业具有较高的技术壁垒和准入壁垒。技术壁垒方面,公司成功打通安赛蜜K全产业链,可生产双乙烯酮(1万吨/年),占生产成本的29%。同时也降低了生产成本,提高了产品竞争力。此外,公司还具备较强的过程控制能力和生产韧性,以适应安赛蜜K在低温、强腐蚀条件下的连续运行,这也是新进入者进入的技术障碍。在准入门槛上,食品添加剂的生产和销售都需要经过国家的审批和认证,耗时一到两年。安赛蜜产业链中的重要中间体三氧化硫的生产也需要符合国家准入条件,存在准入壁垒。小规模新进入者无法满足准入条件,安赛蜜K在政策准入上也有困难。

目前公司产能12000吨/年,占全球市场65%以上,拥有绝对的全球定价权。目前安赛蜜K价格为6.5万元/吨,行业景气度处于历史高位。预计在降糖趋势下,安赛蜜K的需求将继续稳定增长,带动公司销量继续增加,在高景气下将继续为公司利润做出贡献。

三氯蔗糖又称三氯蔗糖和三氯蔗糖,是由英国和美国联合开发的白色粉末产品。无异味,无吸湿性,对光、热、PH稳定,易溶于水。由蔗糖经氯化制成,甜度约为蔗糖的600-650倍,甜度接近白糖。三氯蔗糖是以蔗糖为原料的功能性甜味剂,具有良好的溶解性和稳定性,可以掩盖涩味、苦味和酒味。广泛应用于食品和保健品中,与其他甜味剂合用也有显著的协同作用。

三氯蔗糖的合成工艺主要有单组保护方法和全组保护方法。全组保护法没有工业价值,单组保护法生产流程长,涉及多步化学反应,对工艺参数控制和经验操作要求高。在成功生产同类型产品安赛蜜K的基础上,公司于2016年开始采用单组保护方法批量生产三氯蔗糖。通过不断优化工艺技术,据中国工业信息网统计,产品良率提高到45%,远高于国内30%-35%的平均水平,仅次于英国泰勒的50%。

目前,公司5000吨/年三氯蔗糖项目主体工程已经完工,开始试生产。全面投产后,三氯蔗糖产能将达到8000吨/年,占全球市场的60%以上。该公司将成为世界领先的三氯蔗糖行业。三氯蔗糖行业落后产能进一步出清后,三氯蔗糖价格将很快触底。预计今年三氯蔗糖价格上涨,将带来下一年业绩的大幅增长。

甲基乙基麦芽酚的下游主要是香料和日用化学品。在香料的使用上,乙基麦芽酚比甲基麦芽酚有更好的增香效果,所以乙基麦芽酚作为香料的应用比甲基麦芽酚更广泛。乙基麦芽酚的熔点为90℃,甲基麦芽酚的熔点可达160℃,因此,甲基麦芽酚可用于焙烤制品。此外,甲基麦芽酚在药物中间体的生产中有许多应用。

公司的麦芽酚生产工艺在行业内领先,具体体现在以下几个方面:(1)对传统的格式反应工艺进行了改进,克服了反应压力高、操作控制困难、生产周期长、收率低的缺点,可以更好地回收反应过程中的四氢呋喃溶剂;(2)开发的母液处理方法可分离氯仿回收利用,半成品回收到系统中再加工,并从母液中充分回收甲基乙基麦芽酚产品,产品总收率可提高3%。

目前,公司拥有5000吨/年的甲基乙基麦芽酚生产能力。子公司沃金科技实施的年产5000吨甲基乙基麦芽酚项目已于2020年4月通过环评。目前项目建设相关工作正在积极推进,这部分产能投产后将进一步强化公司的领先地位。

一、甜味剂龙头企业

金河实业1974年成立于来安县化肥厂,从事煤化工,主要产品为尿素、碳酸氢铵等化肥产品;2003年进入香料领域;2006年进入甜味剂领域,完善基础化学品业务布局;2011年在深交所中小板上市;2015年添加三氯蔗糖,扩大安赛蜜产能;2017年,公司转让基础化工业务板块子公司华泰,剥离华泰优化公司产业结构,集中资源于精细化工业务;2017年,公司发行可转债,进一步提升三氯蔗糖产能,同时投资建设定远循环经济产业园一期项目,开发糠醛及下游配套产品、氯化亚砜等项目,扩大三氯蔗糖和麦芽酚产能,进一步提升精细化工业务占比;2019年,公司新任领导杨乐正式当选董事长,带领公司“二次创业”,进入新的发展阶段。

第二,商业分析

2015-2020年营业收入从33.28亿元增长到36.66亿元,复合增长率1.95%,20年间营收下降7.69%。归母净利润由2.14亿元增长至7.19亿元,复合增长率为27.43%,20年归母净利润同比下降11.16%;扣非归母净利润由1.92亿元增长至5.70亿元,复合增长率为24.31%,扣非归母净利润同比下降23.33%。经营活动现金流量从5.18亿元增加到9.94亿元,复合增长率为13.92%,经营活动现金流量20年增长9.74%。

产品方面,2020年食品添加剂收入增长2.73%至19.01亿元,占比51.86%,毛利率下降6.79pp至36.25%。大宗化学品收入下降14.87%至13.19亿元,占比35.98%,毛利率下降4.99pp至19.10%。功能化学品及中间体收入同比下降22.00%至2.1亿元,占比5.73%;医药中间体收入同比下降50.73%至975.33万元,占比0.27%;贸易收入同比下降70.27%至5412.96万元,占比1.48%;电力收入同比增长108.04%至1.46亿元,占比3.99%;其他业务收入同比下降14.86%至2538.49万元,占比0.69%。

2020年,公司前五大客户实现收入4.95亿元,占比13.50%,其中第一大客户实现收入1.46亿元,占比3.99%。

第三,核心指标

2015年至2020年,毛利率从15.71%上升至17年高点33.79%,之后逐年下降至27.06%;期间费用率从9.33%下降到4.71%,其中16年全年销售费用率上升到5.70%的高位,之后下降到1.47%,管理费率从3.69%下降到18年低点1.93%,之后逐年上升到3.32%。财务费用率17年升至1.23%的高位,19年再降至-0.48的低位。利润率从5.52%上升到17年高点23.31%,之后逐年下降到19.60%。加权净资产收益率从10.94%上升至17年高点35.84%,之后逐年下降至15.50%。

第四,杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

从图和数据可以看出,资产周转率和权益乘数处于下降趋势,权益报酬率主要随利润率变化。由于资产周转率和权益乘数的下降,2017-2020年的净资产收益率下降幅度将超过利润率。

动词 (verb的缩写)研发支出

2020年,公司研发支出下降11.88%至1.2亿元,占比3.28%。公司对知识产权的保护也进一步加强,完善了专利布局。专利申请方面,2020年申请专利151件,其中发明专利145件,实用新型专利6件,PCT专利8件。2020年,公司已获得17项专利授权,其中发明专利9项,实用新型专利8项。截至2020年底,公司已获得147项专利授权,其中发明专利86项,实用新型专利61项。

不及物动词估价指标

近3年来,PE-TTM 27.60高于第70百分位。

根据机构一致性预测,金河实业2023年业绩增长率约为20.23%,EPS为2.68元,18-23年复合增长率为10.54%。目前股价35.35元,约为2023年PE的13.18倍,PEG的0.65倍。

外观:

公司凭借绝对的成本优势和产业链优势,可以支撑公司持续切入多个细分领域,成为行业龙头。从长期来看,公司的利润中心将继续增长。

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